近日，贝莱德、富达、联博等外资巨头发声，发表了对美债、美股后市的观点。
权益方面，外资机构建议，投资者应保持对美股的积极配置，并灵活应对可能的市场波动。分析认为，美国企业盈利展现出韧性，尤其是在人工智能等新兴技术领域的推动下。此外，在低利率政策和政府支持的推动下，周期性行业和资本密集型行业的表现将得到进一步强化。
对于债券市场，外资机构普遍认为，美债特别是短期债券将会吸引更多投资者关注，相比之下，长期美债则面临较大不确定性，并不适合长期资产配置。此外，市场可能低估出现不佳情况的概率，为美国信用债市场提供了潜在的投资空间。
企业盈利韧性较强，推动权益资产表现
2024年华丰金服，全球经济充满了不确定性，诸多因素交织影响市场情绪。然而，在这些不确定性背景下，全球股市依然展现了可观的表现，美国股市在人工智能热潮的推动下，呈现出强劲的增长势头。在贝莱德近期举办的媒体分享会上，贝莱德大中华区投资策略师陆文杰表示，贝莱德2025年全球市场的投资主题将聚焦以下几个方向：
首先，人工智能等颠覆性趋势正在推动全球经济的转型。陆文杰指出，AI技术等创新趋势正在加速推动产业结构和经济模式的变革。资本市场，尤其是私募市场，正成为这一转型过程中不可忽视的力量。
其次，投资者必须重塑传统的投资思维。如何在瞬息万变的市场前景中构建投资组合，成为关键问题。他认为，未来的投资组合应更加侧重于采用战术性配置，围绕特定投资主题进行布局。
最后，尽管市场面临不确定性，陆文杰仍然保持对风险资产的偏好，尤其是美股。在他看来，尽管存在全球贸易和政治政策的扰动因素，但美股仍然具有较强的增长动力，由于美股市场在技术革新和资本流动上的优势，投资者可以预期美国企业将继续在全球竞争中占据有利位置。因此，他建议投资者应保持对美股的超配，并在全球市场不确定性较高时，灵活调整投资策略，以应对可能的市场波动。
富达则表示，股票方面，在企业和消费者适应新格局的过程中，美国再通胀将促进企业盈利增长，缓解对企业估值上升的担忧。支持企业和创新的政府政策将发挥积极作用，而较低的利率则利好资本密集型行业，并助力周期性行业跑赢大盘。
此外华丰金服，富达的多元资产团队对一些热门股票进行了深入分析，建议投资者从之前的热门股转向在人工智能和科技热潮中被低估的板块。另外，由于较高的估值吸引力，以及可能增加关税的影响相对有限，富达也特别关注美国中盘股。
联博集团全球投资主管Chris Hogbin则认为，低税率让优质企业更有机会加强竞争优势，有利于支撑长期获利成长与收益潜力。此外，部分再生能源补助已在共和党执政州创造就业机会，因此倘若补助不被删减，那些本来可能受冲击的再生能源企业反而会成为潜在投资机会。
“估值向来是重要考虑，在市场不明朗时更是如此。”Chris Hogbin表示。联博认为，在政策路线不明而导致股价短期错置时，投资者有时可能发掘投资机会。美国经济的利多消息可能多已反映于股市价格，美国股市相对于全球其他股市的领先幅度也来到历史高位，建议投资者分散布局个股、投资组合与资产配置，以期因应股市估值风险。
债券资产当前具有资本利得空间
在当前全球经济环境下，美债和欧债被视为具有投资价值的资产。贝莱德基金首席固收投资官刘鑫认为，美债的投资机会是几十年未遇的。历史上，美债的真实利率一直处于负值或极低水平，对比之下，当前的美债市场呈现出前所未有的吸引力。
刘鑫分析称，美债的投资机会主要体现在较短期限的债券上，尤其是两年期美债。在当前美联储利率政策的背景下，尽管短期内美联储可能会再次降息，但降息幅度预计将相对较小，可能最多两次，甚至可能只降息一次。因此，较短期限的美债仍然能够受益于真实利率的回升，具备了可观的投资潜力。对于投资者来说，在当前的位置或稍高一点的水平，入场购买并持有，甚至可能获得一定的资本利得。
然而，对于长端美债，尤其是十年期美债的前景，刘鑫则持谨慎态度。他认为，十年期美债目前面临极高的不确定性，主要由供需因素和期限利差驱动，未来的利率走向难以预测，其不确定性并不适合用于长期的资产配置。
富达则认为，美国信用债的投资价值值得关注。富达分析称，鉴于经济状况良好，固定收益资产的利差较窄。由于公共部门赤字预计将上升、关税和贸易争端可能抬头，以及地缘政治紧张局势持续不断，市场可能低估了出现不佳情况的可能性，这为美国信用债市场提供了潜在的投资价值。
联博集团全球投资主管Chris Hogbin则认为，就美国而言，总统当选人特朗普的政策可能推升经济名义增长率与通胀率，且美联储降息次数将少于先前预期。事实上，美国国债收益率在大选前后几周已大幅攀升，在新政府的关税、税制与其他政策明朗化之前，市场臆测与收益率波动预计成为短期常态。
在波动加剧与收益率反转上升的背景下，联博认为，当前形势对投资者未必是利空，反而是机会。债券收益率目前接近周期高点；根据历史趋势，收益率在央行施行宽松政策时往往走跌。有鉴于此，随着预期收益率在未来两三年逐渐下滑，债券价格有望上涨。
自美联储去年9月份降息以来，持有现金的收益吸引力已经相对不如以往。考虑市场仍有大量观望资金在等待进场时机，债券需求有望强劲。在此环境下华丰金服，联博建议投资者增加存续期间的仓位，借此掌握降息机会。
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